股民该如何利用机构研究报告
券商“大嘴”研报挨批，茅台市值蒸发超千亿
因股价一飞冲天、成为今年A股“话题之王”的贵州茅台在最近5个交易日连续下跌，每股已从719.11元，跌到周四收盘价633.73元，市值蒸发超千亿元。而刚把茅台目标价上调至900元/股的安信证券食品饮料首席分析师接到上交所通报批评。 那么，A股近两年还有哪些“大嘴”研报？投资者又该如何甄别利用好研报？
安信证券“大嘴”预测遭通报
前不久，贵州茅台股价持续“飞天”，市值突破9000亿元大关，引新华网和茅台集团相继发文提醒股民慎重投资，扬子晚报也先后在10月28日、11月9日和11月17日的财经新闻版，多次提醒散户莫追高买入。但券商仍普遍看好这只股票，安信证券还将目标价上调至900元/股。11月20日晚，上交所通报称，安信证券食品饮料首席分析师将贵州茅台目标价上调至900元/股，该分析师还曾给出2025年前后茅台市值为1.85万亿。
上交所认为此研报存在两大问题：一是相关预测估算客观依据不足。该研报对茅台未来1.85万亿市值空间的研究结论，主要基于对茅台酒提升出厂价及销量增加的预测，但这个基础假设的客观依据不足且存在重大不确定性。尤其是提价假设，研报认为，茅台酒未来将提价，并按照1299元/瓶的“普飞”价格去简单推算2025年前后茅台酒销售额。目前茅台酒的出厂价维持在819元/瓶，上述预测价格较目前价格大幅增加了58.6%，但分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，未提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。二是风险揭示不够充分。研报前提假设依据不充分，测算出公司2025年前后较高业绩和市值，在公司股价突破700元/股当日调高公司目标价至900元，并维持买入A级评级，对于相关预测估算数据的合理性、相关业绩等的可实现性均未进行充分提示，风险揭示既不全面，也不充分。
A股近两年还有哪些“大嘴”研报
扬子晚报记者梳理注意到，招商证券在2015年6月10日发布研报指出，三六五网(300295)全面转型，公司传统的广告和电商业务均处在良性轨道、延续高增长可期，新布局的装修、社区及互联网金融业务潜力空间巨大。当时，三六五网股价为172.9元，招商证券对其目标估值达到300-320元。事实上，三六五网自2015年5月11日创下248元的历史新高后，股价步下急跌走势，8月26日一度创下50元(未除权)的新低。而对于招商证券提出的300元的目标价，目前需要涨5倍才能到达。
2015年6月18日，安信证券研报称，恒生电子(600570)引领金融云时代的到来，维持“买入-A”投资评级，12个月目标价290元。研报发布当时，正值A股暴跌，恒生电子股价从当年6月17日收盘价152.83元直跌至9月15日的收盘价38.31元，跌幅近75%。“大嘴”预测的安信证券完全看走了眼。
投资者该如何理解甄别研报
所谓研报，指的是证券公司研究报告(又细分为晨报、行业研报、投资策略报告、公司研报、月报、季报、年报等)，基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告等。在A股中，无论是资产管理公司、投资公司，还是保险公司、银行投资部门，没有一家不去研究主流机构研报的。事实上，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告一直在引导着市场资金的流向。这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值。在当下机构时代，如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研报，片面地以为机构发布研究报告都含有“托儿”的成分，那就大错而特错。正是这些研究报告在引导机构资金的流向。
作为普通投资者如何正确理解看待研报？南京资深业内分析人士认为关键在三点：一、要通篇完整地看研报，要留意其前后逻辑，不要断章取义；二、既看结论，更要看前提假设，研究员提出的股票溢价往往取决于当时的外部环境和带有前提的个人假设，最终还要靠市场去检验；三、研报只代表研究员个人观点，其对公司基本面的理解仅限于其个人调查了解程度，只是一家之言，要对公司投资价值做出决策和判断，还需多看几家研报，多方了解公司的基本面情况，兼听则明。
(原标题：股民该如何利用机构研究报告？)