自动T+N交易方式值得一试
央行行长周小川近日就监管入境热钱提出了“池子”的概念，但“筑池何处”则引起了广泛的关注和猜想。目前来看，股市对热钱的吸引力无疑最高，将其作为巨额入境热钱的“池子”也最为便捷。不过，其风险之大也是毋庸置疑的。但如果管理得当，只允许这些热钱在这个“池子”里规规矩矩，而不允许它们在这个“池子”里“兴风作浪”，则是一件利国利民的好事。
如何管？笔者认为，在现行的市场环境和框架下，实施自动T+N的交易方式就可以了。即对换手率高的股票拉长其交收时间，比如T+2、T+3等等，迫使这些热钱在这个“池子”里沉淀下来，没有办法“瞎折腾”，并对那些投机性极强的专门“瞎折腾”的热钱自然而然地形成一道极有效的“防火墙”，将它们隔离在外。同时，我们还可以借机发展壮大我们的市场，包括设立“国际板”。
实施自动T+N(N=0、1、2、3……)交易方式，根据换手率的高低由计算机自动计算确定N值。初步设想如下：
1。如果该股当日的换手率低于0.1%，则实施T+0交易方式，即当日买进的所有该股票当日可以卖出，以此激活交易，维持必要的流动性。
2。如果该股当日换手率在0.1%-5%以内，则对该股票仍维持现行的T+1交易方式，即当日买进的所有该股票锁定一个交易日后即可卖出。
3。如果该股当日换手率在5%至10%以内，则对该股票实施T+2交易方式，即当日买进的所有该股票需锁定2个交易日后方可卖出。
4。如果该股当日换手率在10%至15%以内，则对该股票实施T+3交易方式，即当日买进的所有该股票需锁定3个交易日后方可卖出。
5。如果该股当日换手率在15%至20%以内，则对该股票实施T+5(一周)交易方式，即当日买进的所有该股票需锁定5个交易日后方可卖出。
6。如果该股当日换手率在20%至30%以内，则对该股票实施T+14(二周)交易方式，即当日买进的所有该股票需锁定14个交易日后方可卖出。
7。如果该股当日换手率在30%至50%以内，则对该股票实施T+21(三周)交易方式，即当日买进的所有该股票需锁定21个交易日后方可卖出。
8。如果该股当日换手率达到50%及以上，则对该股票实施T+35(五周)交易方式，即当日买进的所有该股票需锁定35个交易日后方可卖出。
如此自动T+N交易方式，在技术上并不困难，由交易所交易主机自动生成处理便可，几乎不增加任何成本。此种交易方式，可以使市场的交易秩序趋于平稳。
对于资金大户而言，他们对股票的买卖不可能在极短的几个交易日内完成，事实上他们利用手中已有的股票仍可以在T+N的方式下进行适当的实际上的T+0操作，因此也不会对适度的投机形成任何障碍，仅仅是相对增加了以疯狂炒作手段牟取暴利为目的的投机性短线游资、不安分的热钱的持股时间成本。并且由于T+N，二级市场资金蓄水池的功能便相应增加，有利于提升二级市场的抗风险能力，部分资金在二级市场中的锁定时间延长，并得以沉淀，也能使资金流动性过剩的局面得以一定程度的舒缓。同时，T+N交易方式在一定程度上可以自行根据股票质量的优劣加以区别对待，价值含量高的股票会被投资者较长期的持有而换手率较低，不会触动N值的限制；价值含量低而被短期投机炒作的股票换手率较高，会经常触动N值的限制。这样，对低估的股票和高估的股票可以自动加以区别，有促使股票价值合理回归的积极作用。
当前，可首先对ST一类的问题股、首日上市的新股和首日复牌的股改重组股试行自动T+N，然后，根据市场对试行自动T+N的反应，考虑对创业板、中小企业板股票实施自动T+N，然后再考虑扩大到主板股票。