主线下的机会和风险
近期我们的格局是：滞涨预期不断发酵，市场相对悲观，但对未来货币政策和房地产调控的僵局将打破的预期不足，而这些因素在酝酿中，正等待相关信号。近期市场出现了一些信号，预期当前过紧的货币政策（流动性）和房地产调控将出现小幅放松，从而引发市场短期企稳。我们判断未来在间接融资难以放松的情况下，直接融资成为流动性放松的方向，包括地产融资，九行业融资。而证监会也有任务做大市场，那么引入活水成为催化剂，社保打响第一枪，然后是转融通，小QFII。 在这个格局下，我们看好股价接近产业重估价值的券商板块，而继续看空业绩低于预期的高价股。
为什么我们看好股价接近产业重估价值的券商板块呢？我们认为有以下两点值得关注：
1、政策上开始出现流动性放松的迹象，而直接融资将成为主流
众所周知，当前市场主要担心的是滞涨导致的经济下跌，企业利润下滑，主要原因在于政府为调控通胀而采取的全面紧缩手段过猛，但实际对通胀效果不强，反而对经济造成极大的伤害，在当前经济预期比较悲观，部分中小企业经营陷入困境，党的90岁生日来临之际，市场开始预期当前过紧的货币政策（流动性）和房地产调控将出现小幅放松。考虑到通胀高居不下，政策取向上间接融资确实难以放松，直接融资成为流动性放松的主流方向，包括地产融资，九行业融资。而证监会也有任务做大市场，那么引入活水成为催化剂，社保打响第一枪，然后是转融通，小QFII. 在这种背景下，券商作为直接融资扩大最大收益者将成为必然逻辑。
2、当前券商板块估值低廉，股价已经接近产业重估价值，极易产生爆发行情
过去2年，券商板块在低佣金，竞争激烈，证券市场波动巨大的行业背景下，企业盈利波动很大，市场给以的估值非常低廉，不少公司的股价已经接近产业重估价值，也就是按照牌照，网络的产业收购价值来看非常值得，这是比较罕见的。在这种背景下，从历史经验来看，如果出现较大的催化剂，考虑到券商作为市场的放大器，极易爆发较大的行情，典型的如05年8月和08年的11月份。
那么为什么我们继续看空部分业绩低于预期的中小板，创业板高价股呢：我们认为随着近期政策预期难以在短时间内放松，滞涨的预期不断发酵，去库存压力对部分中小型公司的业绩压力较大，外加近期新股发行依然高价，不断破发，给中小板，创业板的公司股价带来持续压力，我们认为当前的股价大多数还是高估的，在市场情绪比较低迷的时候要防范短期大幅度杀跌的风险。