近期市场的机会与风险

近期市场的机会与风险

机会：

　　我们观察到近期流动性的一些指标，认为市场对紧缩的货币政策预期过分悲观，流动性回收取得了良好的成效，中国经济步入高增长高通胀的发展态势越加明确，在这个格局下，我们继续看好参与保障房的央企地产，同时考虑成本没法有效转移的部分非周期性个股的业绩下调风险。为什么我们看好参与保障房的地产央企投资机会呢？基本逻辑在于：1，流动性紧缩进入尾声，高增长高通胀利于周期性敏感的房地产行业过去历史显示，房地产行业作为受益高通胀背景下敏感行业，在这个经济周期中表现均良好，我们认为这是该行业作为中国城镇化的具体表现形式所致，也就是说城镇化的推进期也就是中国房地产行业的发展期。2，近期房地产调控的措施即将出台，意在打破当前的僵局，但政府的意图显然是通过这种手段来推进保障房+商品房的房地产双轨制大局，目的在于推动民生和经济的长期稳定增长。3，房地产板块的估值历史最低，尤其是龙头公司，当前主流公司的市盈率在10倍附近，而股价相对重估净资产值这折让20%-30%附近，均比05年股指1000点和08年股指1660点的时候还要低，这些信息都显示板块几乎跌无可跌，非常容易反弹。

风险：

　　2011年我们始终要考虑估值的安全性，根本原因在于经济虽有是高增长，但伴随高通胀，企业的利润分化严重，部分公司的业绩要下调，而近期流动性压制虽有缓解，但持续压制的概率是大的。在高增长和高通胀背景下，并非所有消费品行业的公司均可以获得超额利润，我们相对看好大型具备品牌的消费公司，同时警惕部分小型的公司，在上游成本高企，而自身弱小无法转嫁成本的公司，虽然目前来看估值在经历回调后风险不大，但这是静态的，未来的业绩可能低于预期，从而使得当前的股价显得高估，行业方面集中在部分食品饮料，零售，制药行业。