在反弹中调仓与减仓
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市场仍处于政策敏感期
最近的走势再次验证了市场处于政策敏感期的特点。印花税的提高使得交易成本大幅提高，在赚钱效应弱化的条件下，投资者的交易频率明显下降，两市成交量和换手率与最高峰相比下降了2/3。
特别国债由于没有明确的预期和制度安排，完全靠市场参与者的猜测只能给市场带来混乱，直到现在到底如何发行仍是一头雾水，对市场的确切影响无法给出清晰判断。除此之外，国有股减持管理办法的制定与颁布也是影响近期市场较为重要的政策因素。
由于历史的原因，投资者对国有股减持心有余悸，上周五《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》、《上市公司国有股东标识管理暂行办法》以及《标识管理办法》的出台可能是市场强劲反弹的动力之一。国有股权转让管理办法主要有3个方面的内容：一是对转让数量作了限制，二是对信息披露和受让方选择进行了规定，三是对转让价格作了限制，主要以市场价格为主。
国有股权转让办法
于市场利弊相随
我们认为，国有股权转让办法对市场的影响主要体现在两个方面。一方面，办法对转让数量作了较为严格的限定。转让数量小于市场此前的预期，所带来的扩容压力会比较小，有利于证券市场的稳定与发展。另一方面，由于转让价格以市场价格为基础，远高于以净资产为基础的定价标准，增加了国有企业并购重组的难度，不利于证券市场的活跃。
尽管国有股权转让给市场的扩容压力小于预期，但也不能过分高估其对市场的正面影响。一是目前资金流出市场的迹象非常明显，保证金数量在下降，A股、基金开户数明显下降，对已经离场的资金来说现在并没有到重新战略的时机，最多只是抢反弹而已。我们认为，真正的战略建仓时机应该是在宏观经济情况进一步明朗、政策措施进一步明确、上市公司中期业绩进一步明了以后。
反弹是
调仓与减仓的好时机
从基金申购赎回情况看，已开始有基金公司在上周四出现净赎回现象。二是下周上半年的宏观经济数据将陆续出台，预计宏观经济从偏热走向过热的可能性进一步增加，从而会引发新一轮宏观调控的预期。
此外，从7月中下旬开始，大规模的IPO发行压力可能会得到进一步的体现。因此，上周五的反弹是连续大幅下跌后的技术性反弹，以及政策配合下的投资者自救行为。对此次反弹的时间和高度不能过分乐观，反弹是调整持仓结构和降低仓位的好时机。投资者应该警惕流动性较差的中高价股票可能存在的市场风险。对中报业绩突出、估值较低、未来增长具有持续性的品种如房地产、金融、有色金属等可以重点关注。