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宏源证券:第一食品 古老行业再度复兴
给予第一食品（600616 ）“增持”的投资评级。2000年前黄酒业发展总体缓慢，行业总产量长期徘徊在130万吨水平。但从2002年起，黄酒业发展开始提速，产量从2002年的145万吨增至2007年的230万吨，5年复合增长率达到12.25％。随着产业并购序幕的拉开，预计未来5年内黄酒产量将实现平稳增长，收入平均增长率为20％。
黄酒生产企业集中在江浙地区，苏、浙、沪三地合计所占比重高达83％。但黄酒的地域突破只是时间问题，历经5年的发展，黄酒的对外扩张已经有了明显的发展，预计未来5年黄酒的地域性问题将得以解决。
公司收购华光，注入优质“和酒”资产，华光酿酒有限公司的置入将大大提升上市公司盈利能力。主要因为公司零售业务毛利率较低，一般仅有不到10％的水平，并且部分门店处于亏损状态，销售与盈利增长缓慢。而华光酿酒集团是海派黄酒的最先倡导者，其毛利率一直维持在50％的高水平。此外，和酒90％的产品为中价酒系列，目前江浙一带原酒采购价格约为6000元/吨，而金枫酒包含包装物在内的单位生产成本仅有3500元，金枫能为和酒提供基酒后，和酒生产成本将至少降低2500元/吨。目前金枫销售渠道中餐饮约占60％，其余为商超，而和酒在商超渠道表现更优，因此整合有利于这两大渠道未来均衡发展。
广发证券:陆家嘴 主业转型初见成效
分析师表示，陆家嘴（600663 ）投资物业位于“国际金融中心的核心”，具备较大升值空间，维持“买入”评级。
投资物业大面积竣工，主业转型初见成效。公司08、09年将迎来投资物业竣工高峰期，预计将分别有36.2万平方米和10.8万平方米的物业竣工，租金收入的增长率将分别达到78％和204％。渣打银行大厦的成功运作不仅意味着公司具备了开发顶级写字楼的实力和出色的招商能力，更意味着公司主业转型已初见成效。
现金流充裕，后续项目建设无资金困扰。公司已连续4年无银行借款及其他计息负债，资金充裕。依靠土地批租、投资物业租金收入等经营性现金流和银行存款结余，基本能够满足未来一两年的项目建设资金需求。
上海商业地产发展前景依旧看好，投资物业招商无大隐患。上海商业地产的供求关系良好，其发展前景值得看好。预计公司未来两年大量竣工的投资物业的招商也不会存在较大的隐患。
国信证券:苏宁电器 收入增速放缓不改长期快增趋势
苏宁电器（002024 ）中报显示，上半年收入增速放缓。2008年一季度，苏宁电器可比门店收入增长为2％左右，而2008年中期可比门店增速回落至0.02％，虽然对应的净利润增长由67.12％提升至70.36％，但显然市场更为关心的是苏宁电器董事长张近东“两天半新开一家门店”的局面能否持续。
二级市场上，苏宁电器的暴跌更是令投资者触目惊心，甚至有媒体将其称为：“9月以来资本市场第一件大事，就是苏宁电器暴跌事件”。9月1日，苏宁电器放量长阴破位，报收跌停，大盘当日下跌3.01％，而中小板指数则在苏宁电器的带动下跌去了4.32%。至昨日苏宁电器以33.08收盘。
而国信证券分析师胡鸿轲及吴美玉则认为，尽管在行业整体增速放缓，在一些非经常性不利因素影响下，苏宁电器上半年收入增速放缓，但公司盈利能力稳步提升，与零售行业的其它公司相比，公司的收入、盈利综合成长性指标依然是最优的，苏宁依然是零售行业的投资首选品种，因此，维持“推荐”的投资评级。
收入：
短期放缓不改长期快增趋势
“收入方面短期增速放缓不改变公司长期快速增长趋势。”他们从诸多方面论证自己的这一观点。
宏观方面，尽管我国经济增速出现放缓迹象，但我国经济实力与发达国家仍有较大差距，未来我国经济保持平稳较快增长是可期的，在宏观经济增长、家电产品更新换代等因素的推动下，家电行业亦将呈现持续增长的趋势。
分地区来看，目前我国一线城市和富裕的二线城市已经从传统家电普及阶段到了产品更新换代、满足高品质生活需求阶段，其消费产品主要以新技术产品(如液晶电视、滚筒洗衣机等)、手机数码、小家电为主；二线城市正处于传统家电普及阶段；而三线及以下城市家电普及仍需要一个过程，由此可见，从全国来看，我国家电市场仍有较大的增长空间。
行业方面，根据GFK数据统计，08年上半年65个大中城市家电连锁渠道市场份额为36%，全国占20%左右，而日本家电连锁渠道市场份额达75%，即使西欧这类家乐福、麦德龙等连锁大卖场业态发达的地区，家电连锁市场份额也有50%左右，由此可见，我国家电连锁渠道市场份额仍有很大的提升空间。
目前，家电连锁行业双寡头垄断格局已经确立，因此，苏宁、国美在不断提高市场份额的过程中，将分享超越行业平均的业绩增速。
对于苏宁电器总体营业收入增速和可比门店收入增速均出现下滑的事实，国信证券从以下几方面给予理解：
第一，公司总体增速方面，对比往年同期收入60%-70%的增速，2008年中期公司营业收入增长38%，确实出现增速下滑。但“期望一家公司业绩永远保持高速的增长是不切实际的，纵观沃尔玛的发展史，公司的收入增速由1972年的60%，到目前10%左右，亦是逐步减缓的过程，但在此期间，公司股价却扶摇直上，增长了千倍。”
第二，内生增速方面，他们认为，随着传统家电的普及，家电行业增速会出现阶段性放缓，而苏宁电器可以通过调整商品结构，弱化行业增速放缓对其带来的影响。“2008年上半年，苏宁小家电、数码IT产品主营业务收入分别增长75%、77%，远高于公司整体39%增速，两类产品的占比也分别提升了接近3个百分点，随着消费电子类产品收入占比的逐渐提升，能够减轻传统家电增速放缓对公司收入增速的影响。”
第三，对比国内主要零售类上市公司2008年上半年收入和利润总额增速，国信证券看到，苏宁电器的收入、盈利综合成长性指标依然是最优的。
盈利：
多种模式推动综合毛利率提升
2008年上半年，在收购加盟店、增加OEM、ODM、定制、包销等采购比例的推动下，苏宁电器综合毛利率同比提高近2个百分点。“未来公司整体毛利率仍将呈稳步提升的趋势。”国信证券如是判断来源于以下两方面：
第一，消费电子类产品销售占比提升，会对冲传统家电增速下滑的趋势。然而，苏宁在该领域市场份额上还不具备绝对优势，因此短期会对公司整体毛利率带来一定的影响。“但是，未来随着公司销售规模的扩大，这类产品毛利率将呈逐步提升的趋势。”
第二，多种营销采购手段，提升公司毛利率。对于空调、冰洗、彩电等传统家电，苏宁电器主要采取增加总部统一采购比例、包销、对供应商缩短账期等措施，从而争取更高的毛利率；对于品牌集中度较高的产品，采取买断经营的策略；而对于一些品牌敏感度相对不高的产品，可采取OEM(贴牌)、ODM(定制)等措施，总体而言，公司通过不同营销采购手段的运用，将进一步提升公司的毛利率。
综合上述分析，国信证券认为，公司综合毛利率仍有较高的提升空间，未来将呈稳步提升的趋势。
国泰君安:葛洲坝 水利水电建设高峰的受益者
葛洲坝（600068 ）是由国务院国资委管理，中国葛洲坝集团公司控股的上市公司，2007年9月公司以5.39元/股的换股吸收合并方式实现整体上市。公司拥有水利水电工程总承包特级资质，占我国建国以来水电装机容量1/4以上，仅次于中国水利水电建设集团，是三峡水利（600116 ）枢纽工程的主要建设者。
公司业务以水利水电工程施工为主，目前的业务包括工程施工、水泥、民用爆破、高速公路、房地产等。国内外水利水电建设工程及航道、堤防、桥梁、机场、输电线路其他建筑工程的勘察设计及施工安装，是公司最大业务收入来源。2008上半年年工程施工实现收入70亿元，占总收入的86%。2008上半年公司工程施工毛利率为13.4%，远高于中国铁建（601186 ）、中国中铁（601390 ）、隧道股份（600820 ）、中材国际（600970 ）等上市公司的工程承包毛利率。
细分行业的垄断者
2007年我国水利水电装机容量1.45亿千瓦，水电开发程度远低于世界平均水平。发改委《可再生能源中长期发展规划》中指出到2010年我国计划水电装机容量1.9亿千瓦、到2020年总装机容量达到3.0亿千瓦。可见，我国水电建设在2015年之前仍处于高峰期，2015年之后才将进入稳定缓慢增长期。
目前我国水电企业1646家，5大发电集团水电总装机容量占全国23.3%。我国大型水电站装机占全部水电装机的34%，计划到2010年大型装机占比将提高到63%，未来大型水电工程是主要的工程市场。与铁路建设主要由中国中铁和中国铁建寡头垄断一样，我国水利水电工程建设也主要由中国水利水电和葛洲坝两个寡头垄断。
葛洲坝2008上半年新签合同218亿元、完成年度计划的99%。国内新签120亿元，同比增加36.5%；国外新签合同98亿元，完成年度计划的98%。随着2008年上半年公司实际签约已经超出预期，可以预计，2008全年公司新签订合同大约在300亿元左右，但与2007年高峰期的362亿元相比，略有下降。
多项业务全面发展
公司目前水泥产能大约为400万吨。公司目前正在湖北境内新建6条新型干法生产线，计划到2009年水泥生产规模达到1530万吨。6条生产线中已有3条开工建设，其中荆门子陵200万吨约在2008年10月投产。我们预期2008年~2009年公司水泥产能将达到600万吨和900万吨。
2007年公司通过收购湖北泰昌化工、湖南石门二化、攀钢集团矿业民爆后，民爆凭照生产能力达到15.7万吨，位居全国民爆行业第二位。公司计划积极到2010年实现产能25万吨，争取行业全国第一。
目前公司控股61%的185公里湖北襄荆高速公路已正式投入运营，147公里的大广北高速公路计划2009上半年通车，另外118公里的四川内遂高速公路计划到2009年开工建设。上述3条高速公路合计营运里程达到450公里。
给予“谨慎增持”评级
2008年上半年公司投资收益为5121万元，较同期增加63%，占当期利润总额12%。其中主要包括参股长江证券（000783 ）分红收益为3372万元，申购新股收益为1396万元，但同比下降了26%。另外公司2008上半年所得税同比增加177%，所得税率由6.5%提升至10.9%；财务费用同比增加223%，财务费用率由2.2%提升至4.2%。
根据上述对各业务板块的分析预测，以及结合2008年中期财报所透露的最新财务信息，我们预计葛洲坝2008年、2009年每股收益分别为0.44元、0.60元，同比增长18%和37%。通过2008年公司业务毛利率构成计算，预计公司2008年的市盈率为17.1倍，对应目标价7.50元，给予“谨慎增持”的评级。
西南证券:中金黄金 将持续收购大股东资产
中金黄金（600489 ）日前公告，公司控股子公司湖北三鑫金铜股份有限公司拟以挂牌价45617万元人民币受让中国黄金集团公司出让的西藏中金矿业100%的股权、四川平武中金矿业90%的股权、四川通用投资85%的股权以及安徽太平矿业70%的股权。
这是近期公司第二次公告拟从大股东中国黄金集团手中收购相关黄金矿业资产。我们注意到四川通用投资和此前公告拟收购的河南秦岭金矿、河北金厂峪金矿均是公司在2007年非公开发行中与中国黄金集团签署的后续资产转让协议中约定未来12个月转让给中金黄金的标的资产。
我们预计年内这类黄金矿业资产转让还将持续展开。
四川平武中金矿业拥有银厂金矿探矿权和采矿权，2007年公司曾拟通过湖北三鑫进行收购但意外中止，探矿权和采矿权权属范围没有发生变化，就目前公布的采矿权下黄金储量3.6吨看，我们预计探矿权下黄金储量也将达到3吨左右。挂牌价格865.90万，较评估值有10%的折让。
四川通用投资拥有若尔盖县阿西金矿探矿权，黄金储量约4.1吨，若尔盖县阿西金矿位于国内一主要黄金资源富集区，周围有甘肃玛曲金矿、四川九寨沟马脑壳金矿、草地金矿、松潘县东北寨金矿和甘肃文县阳山金矿等大型金矿，具良好的成矿地质条件和找矿远景。挂牌价格4092.69万元，较评估值有15%折让。
太平矿业拥有前常铜铁矿采矿权，铁矿石保有储量1039.5万吨，同时伴生铜金，挂牌价格38486.31万元，较评估值没有折让；本次受让的西藏中金拥有江达县角日阿玛铁铜矿探矿权，挂牌价格2172.10万元，较评估值没有折让。
根据其在建产能规划，上述四家公司在2009年中可形成1950吨/日采选规模，年产黄金698.54千克、铁精矿24.4万吨、铜精矿300吨的生产能力，有助于增厚公司的业绩水平。完成近期这几项收购后，我们预期其2009年的矿产金产量将提升至15.27吨，较2008年预期12.84吨提升近20%。
公司未来黄金资源增长明确，长期发展值得看好，我们预计公司2008-2009年EPS为1.87元和2.68元，维持“增持”评级，但股市目前持续调整，需要注意系统风险和时机。
东方证券:恒生电子 优势行业优势龙头
分析师指出，恒生电子（600570）是我国证券、基金行业信息化的优势企业，拥有很高的市场份额，给予其“增持”的投资评级。
公司主要从事证券、基金、期货、保险等金融行业应用系统的开发与技术服务。公司在证券应用系统市场占有率达到40％，在基金行业应用系统市场占有率达到70％。公司在基金行业最为核心的投资交易管理系统和开放式基金登记过户与直销系统两个产品上，长期保持90％和60％以上的市场占有率。
近两年国内资本市场持续活跃，证券市场交易量维持较高水平，引发券商建设、升级IT系统的热情高涨，大部分券商07年的IT系统建设投入增长100％以上，08年预计仍有一定增长。我国金融业务开放的步伐不断加快，将促使金融新产品快速发展。当前我国金融领域，不论是投资品种还是交易手段与发达国家还有很大差距，而金融创新都离不开IT系统的支持。
公司凭借自身在证券、基金行业内的龙头地位，将业务不断向期货、保险等其他金融领域延伸。此外，公司还进行了面向美国市场的软件外包业务，预计未来能够为公司发展增加新的利润增长点。
兴业证券:科大讯飞 创新推动发展
科大讯飞（002230 ）所在的语音市场目前处于启动期，未来发展空间巨大，初步预计未来三年公司净利润的复合增长率将在30％以上。公司是国内难得的技术推动型企业，业绩的爆发力很强，给予“推荐”评级。
科大讯飞作为中国最大的智能语音技术提供商，在智能语音技术领域有着长期的研究积累，并在中文语音合成、语音识别、口语评测等多项技术上拥有国际领先的成果，是我国众多软件企业中为数极少掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业之一。技术的领先使得公司牢牢占据了近70％以上国内中文语音合成技术的市场份额。
公司未来可预见的增长点较多。嵌入式语音软件主要为手机、导航产品、电子词典、学习机等终端提供发声和识别支持；电信级语音平台未来增长依赖于两大因素，行业渗透率提高以及识别技术的突破；彩铃/炫铃语音搜索用于彩铃/炫铃语音搜索电信增值业务系统，供用户通过语音命令(如报歌名)搜索铃音；普通话水平测试以计算机自动评测辅助人工完成国家语委普通话水平测试；有声教具“畅言”属于语音技术在教育行业的又一拓展应用，主要用于农村等基础教学条件较差地区的教学，08年开始在个别省份试点应用。
金证顾问:大西洋 走势独立加速上攻
大西洋（600558 ）是国内焊接材料行业中的龙头企业，产品国内市场占有率20%以上，西南地区占有率超过80%，综合效益居全国同行业前列，具有较强的市场竞争优势。公司生产工艺装备精良，产品在三峡工程、秦山核电站、北京奥运主体工程、神六飞船等国家级重点项目工程上都被广泛采用。公司拟与湖南有色共同合作，开发除手工焊条、实芯焊丝、焊剂以外的其他焊接材料产品。与湖南有色合作将进一步完善公司焊接材料产品链，优化产品结构，增强公司在国际焊接材料市场的竞争力。
公司旗下的上海大西洋焊接材料有限责任公司在川沙镇的合庆工业园内，一旦该园区被选作上海迪斯尼乐园用地，企业有望获得一定的搬迁补偿。
二级市场上，该股近期走势独立于大盘，在大盘连续下跌的情况下股价重心不断抬高。昨天逆市放量上涨，收出一根中阳线。短期均线经过与股价的粘合后形成多头发散，上涨空间已经打开。建议投资者密切关注。
首创证券:三爱富 跌势放缓底部初显
三爱富（600636 ）是目前国内最大、品种最全的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业，拥有国内最完善的氟化工生产链，产品涉及CFC以及其替代品，含氟聚合物和含氟精细化学品四大产品，产品种类达到30多种，公司在国内有机氟的几乎所有主要领域均处于领先地位。公司控股子公司常熟三爱富中昊化工新材料有限公司的HFC－23分解项目作为清洁发展机制项目已在联合国CDM 执行理事会注册成功。
公司背靠实力雄厚的大股东华谊集团。日前，公司拟向其控股股东华谊集团等三名特定对象非公开发行股份购买所持有的上海焦化有限公司全部股权。公司完成收购后，将形成氟化工和煤化工两位一体的业务格局，逐步由单一的化工企业向综合型化工企业转变，不仅增强公司的竞争实力，同时盈力能力大大提高。
该股近期下跌趋势有所放缓，阶段底部特征逐渐形成；在上海本地重组股全线活跃背景下，该股仍然趴在底部，后市有望展开强劲反弹，可重点关注。
招商证券：新华传媒 长期价值关注模式升级
新华传媒（600825 ）进入该业绩平稳增长，我们认为未来取得突破需要在商业模式上实现价值提升。公司目前在图书发行与投递业务上已经开始模式升级，而对于第三方广告代理平台的升级，我们则给出了自己的建议。
广告业务：第三方广告代理平台升级到整合营销市场服务机构。在公司基本完成对两大报业集团的广告业务整合后，未来该业务发展，我们的建议是：应从以拓展媒体资源为主，升级到以客户为导向、与客户建立更加紧密的长期合作关系。通过并购、内部发展等方式，实现由单一广告代理，拓展到包括公关服务、营销策划、品牌建设在内，围绕广告主展开一系列整合营销服务。这不仅使公司盈利模式实现重大拓展，更将使公司长久保持核心竞争力。
投递发行业务：第三方报刊发行代理平台升级到“发行+物流”的配送模式。我们判断未来公司该业务拓展，更多在于依托报刊发行渐具规模的网络优势基础上，积极拓展DM 单直投和电子商务业务，这将使风火龙由第三方报刊发行代理平台升级到“发行+物流”的配送网。该模式将大大提高单位时间的劳动力利用效率，并与公司相关业务形成协同效应，而相应运营成本则不会同步大幅增加，这将推动风火龙持续增长并具备良好的盈利能力。
图书音像发行类业务：单一图书销售升级到多业态组合的文化MALL 模式。未来公司该业务发展，一方面是提升服务质量、传统业态调整与挖掘细分市场，努力提升一般图书销售比重，进一步减少教材教辅销量下滑对自身的不利影响；另一方面在于通过连锁化经营模式继续在上海新建大型书城，并积极引入多业态组合的“文化MALL”模式，为网点战略转型提供经典样本和可复制的运营模式。
盈利预测与估值：对公司08~10 年的盈利预测为0.47 元、0.51 元和0.56 元，结合DCF 绝对估值与PE 相对估值得到的合理股价区间为9.4~11.9 元。
投资建议：鉴于公司未来业绩增长平稳，更多超预期的资产注入具有较大的不确定性和整合难度，同时目前股价处于我们估值的合理区间，我们下调短期评级到“审慎推荐”；考虑到未来公司商业模式有升级的可能，维持长期“A”的投资评级。