两会已经结束,预期中的更大规模的经济刺激计划并未出台,政策效应进一步减弱,近期盘面走势也更多的受到宏观经济数据的影响,指数一周表现方面,沪指仍主要围绕2100点窄幅震荡整理,一周下跌2.66%,深成指则走势较为平稳,只是小幅下挫0.73%,两市成交量出现不断萎缩的趋势,量能的衰竭也显示场内交投热情较前期明显减弱,场内气氛开始趋于谨慎。随着市场影响因素由预期回归现实,热点将逐步转移到基本面良好的品种上面。
从一周盘面情况来看,整体上权重股走势低迷是指数难以上行的重要原因,尤其是银行股的持续走弱对大盘拖累作用明显,同时也显示出市场主流资金开始逐步看淡银行业的未来发展,利率的下调以及国家其他相对宽松的货币政策都在不断挤压银行业的利润空间,目前仍以存贷差为主要收入来源的银行上市公司的未来业绩能否保持稳定增长值得怀疑。此外,盘中受益相关消息而上涨的板块也仅是昙花一现,如钢铁、医药生物等,这也进一步说明影响市场未来运行的因素开始回归经济运行和业绩等基本面。从主流资金的取向来看,相比走势趋弱的板块,得到资金青睐从而走势强劲的个股大多为业绩呈现稳定增长或是具备一定防御型特点的品种,如部分高分红的中小板块个股和食品饮料个股,这也同样在一定程度上说明在市场中短期整体走势并不明朗的环境下,场内的热点开始由前期的受益于政策刺激的题材、概念品种转移到业绩面良好的品种,由之前涨幅明显的周期性品种过度到抗周期的防御型品种上。
从对近期走势影响明显的宏观数据分析,拉动我国经济增长的三驾马车的2月份的数据基本上是喜忧参半,这也使得主力资金在对数据解读时出现了进一步的分化,从而使得市场运行更趋于谨慎。
首先外贸方面,进出口数据的连续滑落显示之前国家推出的出口退税等一系列扶持政策并未显示效应,国际经济形势的不断恶化仍对我国的出口企业带来了强烈冲击,市场在09年对通过出口带动GDP较大增长,从而实现保八的目标基本不报以更多的期望。但是,对于严峻的出口形势,我们也不必过分的担忧,考虑到美国已经对经济衰退采取了针对性的行动和我国国内的先行指数PMI出口订单指数的回稳,出口数据正处于加速赶底的阶段,预计未来3个月将出现好转。
其次,内需消费方面,CPI和PPI的双降使得市场担忧我国未来进入通缩周期,但从“两会”的情况看,政府工作报告更多的涉及到了调整经济结构方面,在“保增长、保就业、促民生”的主基调上,降低了基建投资支出的比重,增加了对刺激内需、扩大社会福利等方面的比重,考虑到之前推出的“家电下乡”等刺激内需的举措以及国家未来仍可能继续推出拉动消费的政策,我国进入通缩通道的概率并不大。
最后是投资方面,作为一直是拉动经济增长的中坚力量,我们看到1-2月的固定资产投资呈现明显的增长势头,在内外环境并不乐观的情况下,26.5%的增幅实属可贵,配合2月信贷增速继续保持增长的趋势,显示在4万亿财政政策的刺激下,我国经济运行已经开始出现一定的回暖积极信号,随着后续双十规划的产业振兴计划的细节逐步出台,我国的投资仍有望呈现持续增长的态势,这对于拉动经济无疑具有十分积极的作用。
技术面分析,从沪指K线形态来看,目前仍维持一个三角形整理的格局,由去年12月31日所形成的低点1814点和近期低点2037点连线构成了整理格局的下轨,而从近两个多月的运行情况来看,指数始终运行于该轨道上方,同时在2037点触发的强劲反弹也基本可以确认此下轨的支撑是较为有效的,而在上方的轨道上,两个高点2402点和2241点的连线则基本构成了短期运行的压力线,从近两个交易日的盘面情况来看,我们也发现沪指的波动区间进一步收窄,已经逐步进入三角形整理的末端,将在未来的2-3个交易日做出方向性的选择。
整体上,随着两会的落幕,市场对政策的预期也将进一步减弱,未来A股的运行将更多的取决于经济面的运行情况。我们对市场基本报以谨慎乐观的态度,建议投资者在近期的操作中,注意控制仓位,积极调整持仓品种,中线重点关注业绩增长明确的品种和防御型板块,短线则可适当参与受益于并购重组的军工、电力等板块的盘中交易性机会。