漫步技术分析（一） 卧 龙 道·琼斯３０种工业平均指数（ＤＪＩＡ）在首次冲上１００００点大关时，交易所还响起
了庆祝的乐声。ＤＪＩＡ的前身是１０种股票的平均价，由查尔斯·道与爱德华·琼斯在１９世
纪末发表。通常认为，查尔斯·道是技术分析派的创始人。道和琼斯开创了“道氏理论”，“道
氏理论”是技术分析的奠基石。查尔斯·道认为股市价格运动有三种能明确界定的形式：
第一种是长约４年的主运动，就像海洋中的潮一样；
第二种是跨时数周到数月的次级运动，就像海中的波浪一样；
第三种是日常波动，就像浪花一样捉摸不定。
他认为投资者应当忽略这种波动。此后，各种理论、技术指标陆续出现，可谓百花齐放。波浪理
论、ＲＳＩ等技术指标、四度空间、螺旋历法、周期理论、阴阳烛等是比较流行的。
投资界从来没有停止争论，究竟技术分析有没有用。因此，也形成了三分天下的局面：技术
分析派、基本分析派和随机漫步派。在目前公说公有理、婆说婆有理的情况下，我认为没有必要
再进一步讨论，因为每一个人的自身情况并不一样，任何理论用在不同的人身上会有不同的结果
。既然三分天下的局面已形成，倒不如看看自己的情况适合哪一种理论。对于拥有资金达９位数
甚至１０位数的机构而言，完全采用技术分析入市买卖，恐怕没有人敢做吃螃蟹的第一人。因此
通常大机构都拥有自己的调研人员，根据调研的结果选择投资目标。对于资金１０万元以下的中
小投资者而言，要到处做调研，恐怕是不现实的。因此，强调中小投资者学习技术分析方法是实
事求是的。
技术分析派未出投资大师
技术分析派初期全部采用人工作图的做法，在没有电脑的年代，技术分析师的工作十分繁重
。杰西·利物摩是技术分析派的一个著名人物。他不到１５岁就在股市上利用“技术分析”赚了
１０００美元，后来曾赚到了数百万美元。成名之后，他雇了２０多名统计学家，在一个封闭的
办公室操作股票。另一技术分析派有名的人物约翰·马吉（那个把猪比喻股票的人）则把杰西·
利物摩当作自己的偶像。他原先是春田股票走势服务公司的分析师，１９５３年决定创办自己的
公司。他在一个极为封闭的房间里操作股票，后来和别人合作出版了一本技术分析的名著——《
股票走势技术分析》。
马吉曾经作过一个十分有趣的比喻：将猪比作股票，而股价就是间接系在猪身上的长杆。我
们被假定要爬在附近的树上观察杆的晃动。我们不需要知道猪的大小、颜色和种类，甚至是不是
猪也并不重要。虽然有点极端，但非常直接了当地指出了股票买卖的精髓。你赚了钱是因为１元
买进，２元卖出（股价从１元升到２元，相当于猪从地上跳了起来）。所以预测猪的下一个动作
是最重要的。遗憾的是马吉在图表上花费了１５年时间也没有跑赢ＤＪＩＡ和Ｓ＆Ｐ５００。
５０年代是美股高增长的年代，处在大牛市之中，自然会出现许多优秀的人物，格兰维尔是
其中的佼佼者。１９５７年他进入华尔街，１９６０年出版《争取最大利润的日常股市时机战略
》。后来又陆续出版了多部技术分析方面的著作。在市场预测方面，格兰维尔从不说模棱两可的
话。７０年代末期，他的成绩相当优秀。１９８０－１９８１年是他的全盛时期，１９８１年１
月６日收市之后，格兰维尔向遍及世界各地的超过３０００个客户建议抛出所有的股票。第二天
早上，经纪行的卖出指令如山洪爆发。当天ＤＪＩＡ下跌２４点。４月份格兰维尔又建议买入，
一日内ＤＪＩＡ又上升了３０点。他的巡回报告会总是万人空巷。一次有观众问他，在做巡回报
告会时如何分析走势。格兰维尔幽默地脱下长裤当众展示他印在短裤上的股票行情。后来。格兰
维尔的预测开始落空。他预测美股将崩溃，劝说客户卖出股票，甚至还可卖空，不过，现实是美
股从１９８２年的７５０点附近展开一个至今尚未结束的超级大牛市。格兰维尔自己的股票操作
未能成功，最终放弃了投资。
华尔街的技术分析派高手中，也有一位女中豪杰——艾莲·嘉莎莉。她是１９８７年“黑色
星期一的首领”，被称作８０年代的巴布森（罗杰·巴布森在１９２９年９月的一个午餐会上预
言股中会崩溃，正如他上一年和再上一年重复指出的，结果１９２９年确实出现了股灾）。嘉莎
莉在１９８７年９月劝说客户离开股市。１０月１９日的“黑色星期一”来临之前，她预测美股
当日将下跌６００－７００点。当日ＤＪＩＡ在３个小时内跌去５０８点。此后她声言不再入市
，因为大市仍会再跌２００－４００点。那次准确无比的预测使她在公司领取的薪水高达１５０
万元／年。
这些技术分析派的顶尖人物都有自己的一套，但事实上到最后他（她）始终无法成为投资大
师，像巴菲特、林奇那样拥有富可敌国的金钱。杰西·利物摩最后甚至开枪自杀。确实，这是令
人沮丧的事情。所以我劝诫读者，如果你的目标是要成为中国首富，那么你不必再花心思在技术
分析之上。但是，你只是希望技术分析为你战胜市场，长期保持增长从而到退休时成为百万富翁
，你选对路了。