浙江利捷孙皓
国庆节后，两市指数延续了节前的上攻势头，但市场格局却发生了显著变化。以工行、中国石化为首的权重蓝筹股在节后大幅拉升，而多数中小盘股则阴跌不止，不断持续的“二八现象”推高了股指，却令不少投资者陷入迷茫，市场的赚钱效应急剧减弱。本周一，在权重股的继续推动下，上证指数收盘站上了6000点整数关口，但深成指却是以绿盘报收，股指表现差异明显。那么，上证指数6000点之后将如何演绎？笔者认为，随着市场分化日益明显，蓝筹的持续推动力减弱，6000点之上的风险正快速积聚，投资者需将风险控制放在投资策略的首位。
赚钱效应急剧减弱
周一上证指数收盘6030.39点，再度突破一大整数关口。至此，上证指数自7月6日以来的涨幅已经高达66.8%。那么，在股指连创新高的背景下，投资者是否都已经赚得盆满钵满了呢？答案显然是否定的。证券时报与大智慧投票箱上周进行的3000人联合调查显示，在9月份，48％的投资者出现了亏损。
通过观察盘面可以发现，近期推动股指上涨的主要动力来自少数大盘蓝筹股，而非市场的整体走强。中国石化、中国联通、宝钢股份等的连续上扬，有力带动股指创出新高，但与此相对应的则是个股普遍疲软，市场表现出了明显的“二八”现象。统计数据显示，截至9月10日，沪深两市A股中，尚有一半品种未突破“5·30”高点，其中，大部分股票在“5·30”之后都走上了漫漫的调整之路，特别是其中的部分题材股更是调整至年线附近，而“5·30”后股价实现翻倍以上涨幅的品种只有近50只左右。由此可见，虽然股指连创新高，但由于市场存在明显的“二八”现象，多数投资者在赚指数的同时并没有赚到钱。市场的赚钱效应急剧减弱。
大盘蓝筹股不宜追涨
自本轮牛市以来，A股总共出现过4次较大的大盘蓝筹股行情，而且，每次大盘蓝筹股的启动，都会带动股指突破重要的整数关口。第一次是在去年12月，当时以中国银行、工商银行为主的大蓝筹连续上扬，带动股指冲破了2000点关口；第二次是今年7月，股指在招商银行、万科A等的带动下站上了4000点关口；第三次则是在今年8月，股指在宝钢股份、国阳新能等钢铁、煤炭板块的带动下冲破了5000点关口；第四次也就是本次，股指在中国石化、中国联通、长江电力、宝钢股份等的带动下冲破了6000点整数关口。
而比较去年底和本次大蓝筹行情，可以得到两点启示：其一，去年蓝筹行情之后，市场步入了近两个月的调整，而今年7、8月份的大蓝筹行情后，股指之所以没有调整，主要在于周边市场的强劲， 港股 的连创新高给A股市场带来了明显的支撑。而目前H股市场在连续上扬之后也面临着估值压力，李嘉诚减持南航、巴菲特出售中石油都表明了这一点。一旦未来周边市场走弱，那么，此次大蓝筹股行情之后，是否会如去年12月之后进入中期调整，值得投资者思考。
其二，观察数次大盘蓝筹股行情的运行可以发现，领涨市场的大盘蓝筹股在未来都会面临调整压力。如去年12月的上涨行情之后，中国银行、工商银行出现了35%以上的调整；今年7、8月份之后，招商银行、万科A等也都出现了近一个月的调整；而钢铁、煤炭等板块在大幅上涨之后，也均出现了明显的调整。可见，大盘蓝筹股在经过疯狂的表现之后都会出现较大幅度的回调，这对于投资者而言是一种风险警示。
因此，笔者认为，投资者在大盘蓝筹行情中需要保持冷静的头脑，切不可盲目的追逐那快速拉升的“二”。在市场风险快速积聚的时候，控制住仓位是明智之举。
整体风险迅速累积
通过比较历次大盘蓝筹股的行情，笔者认为投资者在后市操作上需要注意两点：其一，不可盲目追涨目前领涨市场的大盘蓝筹股，一旦领涨的大盘蓝筹股热度退却，将迎来较大的调整。其二，行情特征显示，市场一直处在一个挖掘估值洼地的过程中，不管是去年12月的中国银行、工商银行等大盘金融股，还是今年8月份钢铁、煤炭等板块，其在启动之前的市盈率都低于市场平均市盈率。可见，大盘蓝筹股的炒作主线是以填平估值洼地为基础的，哪个板块的估值低就会受到市场追捧。而当前经过一轮大蓝筹的快速上涨，多数洼地已经被填平，市场整体市盈率水平也已经超过了2001年的高点。同时，这种填洼行情仅仅是市场评判估值角度的转变，并不会产生价值。因此，当多数大盘蓝筹股股价快速走高，导致市场整体市盈率水平迅速提高，而上市公司业绩的增长速度不能同步提升的时候，市场的整体风险也在迅速累积，其中的风险值得警惕。