品味时间对证券投资的含义看似简单却很深奥。英语在表达动作时，区分了时态：过去时、现在时、未来时，把时态概念引入股价定位分析可以消除不少误解。 有些投资者很迷惑，他们常常把“价值投资”等同于“低市盈率”投资，可投资效果并不理想。对一些市盈率在30倍至60倍的股票，其股价却能持续走好更是一头雾水。这些投资者错在哪儿？错在对价值投资的误解，也错在对股票定价与时态（时间）关系的误解。 有句老话说得好，买股票是买未来、买预期，用现价买企业未来的价值。投资者常见的市盈率是按上一年年末企业业绩核定的静态市盈率，是“过去时”的市盈率。基金遵循价值投资理念进行投资所依据的选股规则，更重视企业业绩的将来时———今后几年业绩变化的趋势与幅度。基金必须认真研判企业未来至少2-3年主业利润变化的趋势、幅度，才能确定该股票是否值得投资，能否带来好的收益。如果企业主业利润平稳，其股价未来也不会有大的变化；如果趋于下降，其股价更会负向变化。股价“现在时”的定价即T时的价位，一方面由“过去时”的业绩决定，更重要的是由T＋1“未来时”的业绩决定。“未来时”业绩对股价作用的大小，又取决于预期业绩不确定性程度的大小。不确定性越高，其作用越小，反之则大。 时间在投资中也代表着不确定性，不确定性既代表风险也代表机会。买股票是买未来，股票的风险、股票定价的复杂性很大程度上都源于既定T时的预期所面对的T＋1时的不确定性。如果某股票2007年年初合理定位为10元，其2006年税后利润0.5元，市盈率20倍。多数人预计其2007年年末利润增长30%，如市盈率不变，在此期间其股价也会随时间推移从10元至13元发生变化。年末业绩可能有三个结果：符合预期；低于预期；超预期。超预期会给投资人回报以惊喜，低于预期会给投资人带来损失。 基金投资在信息收集、分析、估值及投资决策流程等方面都相对于非专业人士有较大的专业优势，基金对所投资企业业绩保持紧密跟踪，能及时有效地降低业绩预测的不确定性，这也是基金能取得较好投资业绩的主要原因之一。区分时态可帮助我们理解时间、业绩、不确定性与股价的关系，它是证券投资的基本功之一。 此外，上述讨论限于企业业绩于股价关系的范围。股票价格不等于股票价值。股价的变化既取决于企业基本面的变化，也取决于社会宏观面的变化———这体现为合理估值标准的提升，它涉及无风险利率、投资者风险偏好的变化等，此处不予讨论。